今世缘(603369)2024年年报与25年一季报点评 :稳健收官 市占率继续提升 年报年季归母净利润34.12 亿元

  发布时间:2025-05-08 22:11:45   作者:玩站小弟   我要评论
事件:今世缘发布2024 年年报与2025 年一季报,公司24 年实现总营收115.46亿元,同比增加14.31%,归母净利润34.12 亿元,同比增加8.8%,其中24Q4总营收16.04 亿元,同 。

事件 :今世缘发布2024 年年报与2025 年一季报 ,今世健收继续公司24 年实现总营收115.46亿元  ,缘年同比增加14.31% ,年报年季归母净利润34.12 亿元,报点同比增加8.8%  ,评稳其中24Q4总营收16.04 亿元  ,官市同比减少7.56%,占率归母净利润3.26 亿元 ,提升同比减少34.84%。今世健收继续

    25Q1 总营收50.99 亿元 ,缘年同比增加9.17%,年报年季归母净利润16.44 亿元 ,报点同比增加7.27% 。评稳公司拟每股派发现金红利1.2 元(含税) ,官市合计派发现金红利14.96 亿元(含税)、占率对应分红率约43.85% 。

    24 年收入保持双位数以上增幅 。1)分产品 ,24 年特A+类/特A 类/A 类/B 类产品收入74.9/33.5/4.2/1.4 亿元,同比+15.2%/+16.6%/+2.0%/-11.1% ,特A+类和特A 类产品收入保持较高增长  ,低端产品收入下滑 。分量价,24 年白酒销量/均价同比+19.5%/-4.3%,均价下移或与公司加大折扣冲抵部分收入,以及大众价位淡雅/单开等收入增速较高导致产品结构下移有关   。2)分地区  ,24 年淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海/省外收入22.4/26.3/14.3/19.2/12.7/10.6/9.3 亿元 ,同比+12.3%/+11.7%/+9.5%/+21.2%/+15.6%/+9.1%/+27.4%,省内南京 、淮安等优势市场在高基数下保持双位数以上增长,苏中地区保持较强增长势能。

    25Q1 稳步开局,特A 类产品收入同比增速领先  。1)分产品 ,25Q1 特A+类/特A 类/A 类/B 类产品收入分别为31.7/16.5/1.8/0.6 亿元, 同比+6.6%/+17.4%/+3.3%/-3.8%,特A 类产品收入增速相对领先,百元价位段淡雅保持畅销,V 系列经过培育逐渐起量 ,开系列以维护价盘为主 。2)分地区 ,25Q1省内/省外收入46.4/4.4 亿元,同比+8.5%/+19.0%,省内市占率继续提升 。

    毛利率/ 净利率有所波动 。1)24 年/25Q1 毛利率74.7%/73.6%, 同比-3.6/-0.6pct,24 年毛利率下降或与折扣增加冲抵部分收入 、产品结构阶段性下移有关。24 年/25Q1 税金及附加项占营收比重14.6%/16.4%,同比-0.2/+0.9pct,销售费用率18.5%/13.3%,同比-2.2/-0.9pct ,管理及研发费用率4.4%/2.3% ,同比-0.2/-0.1pct。24 年/25Q1 归母净利率29.6%/32.2%,同比-1.5/-0.6pct。2)截至25Q1 末合同负债5.4 亿元、同比/环比下降,或与主动为渠道减压有关 。

    盈利预测 、估值与评级  :公司25 年经营目标为总营收同比增长5%-12%、净利润增幅略低于收入增幅 。考虑行业需求恢复仍需时间 ,下调2025-26 年归母净利润预测为36.6/40.0 亿元(较前次预测下调12%/14%) ,新增27 年归母净利润预测43.8 亿元,折合EPS 为2.93/3.21/3.51 元 ,当前股价对应P/E 为16/15/13倍,公司目前经营状态良性、省内市占率有望继续提升,维持“买入”评级。

    风险提示:V 系列、四开销售不及预期 ,省内市场竞争加剧 ,行业需求恢复较慢 。

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